文 / 謝璦竹 AI圖片生成 / 江玉涵
黃金價格衝破每盎司5,000美元，每個人都在問，金價已經這麼高了，還可以追嗎？「金價還在2,500美元時，很多人就問會不會太貴，現在呢？」政治大學經濟系兼任教授、前陸委會副主委林祖嘉說，金價之所以漲不停，根本原因在於美債發行量太多了，在美債問題沒有根本解決之前，金價漲勢很難煞車。
自2020年爆發新冠疫情、美國聯邦準備理事會（Fed）重新印鈔票以來，美國債務日益沉重，截至去（2025）年10月21日，美國國債總額首次突破38兆美元，兩個多月前，這個數字還在37兆美元，增速驚人。
除了黃金，白銀至2025年已連續第5年供不應求，市場預期紐約商品期貨交易所（Comex）3月有無法交割的風險，做市商於是集體砸盤，連動到黃金市場，導致1月30日原本一路高歌挺進的金價應聲暴跌。金融市場受到政治的強力干預，由此可見一斑。
事實上，黃金與美元的翹翹板早已超越單純的金融問題，而是地緣政治的儀表板。1月20日與21日，在瑞士達沃斯世界經濟論壇上，歐洲各國領袖與川普相互撂話，這個自二戰之後，無論在軍事還是經濟上都是緊密盟友的跨大西洋關係，一時間砲聲隆隆，這一切都是為了格陵蘭。
川普繼閃電出兵委內瑞拉，一夜間綁架馬杜羅夫婦至紐約受審後，緊接著又狂言要買下格陵蘭，甚至一度恐嚇不排除使用武力。為了使歐洲就範，川普起先宣布自2月1日起，對丹麥、挪威等公然反對他併購格陵蘭的8國貨物課徵10％關稅；若6月1日前未達成「全面且完整收購」協議，還將升至25％。
於是在20日的瑞士達沃斯世界經濟論壇上，加拿大總理卡尼宣告，「基於規則的國際秩序」早就成了虛幻泡影，呼籲「中等強國」採取「戰略自主」的結盟策略，正式揮別唯美國馬首是瞻的時代。德國總理梅爾茨也回絕了川普邀請其加入「加薩和平委員會」的提議，進一步與美國切割。
法國總統馬克宏則呼籲啟動歐盟的反脅迫工具（anti-coercion instruments），對來自美國的930億歐元（1,077億美元）商品加徵關稅。對此，川普隔天在演說中則威脅，「美國將重新考慮是否繼續投入北約事務。」
不過，不管是戰略自主、反脅迫工具，還是退出北約，都比不上金融市場的重磅炸彈更即時。德意志銀行一名分析師就提出，歐盟可以將所持有的約8兆美元美債與美股拋售，立即引發美債市場動盪。根據美國財政部數據，截至2025年11月，歐洲國家持有所有外國持有美國公債的近40％。
與此同時，丹麥、瑞典與加拿大等國的退休養老基金都宣布將出售持有的美債，而前幾日全球最大美債持有國日本，因首相高市早苗提出減稅計劃，拖累日本長期公債重挫，市場預期日本投資人可能賣出美債，將資金匯回日本；種種因素疊加，美國十年期公債價格21日突然下挫，殖利率跳升直逼4.3％。
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